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`!Exchange-traded Notes`! (ETNs) sind börsengehandelte `F33f`_`[Inhaberschuldverschreibungen`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Inhaberschuldverschreibung]`_`f, die die Wertentwicklung eines zugrundegelegten `F33f`_`[Basiswerts`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Basiswert]`_`f eins zu eins nachbilden. Es handelt sich somit um eine Variante der `F33f`_`[Exchange-traded Products`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Exchange-traded_Product]`_`f. Sie zählen zu den `F33f`_`[Delta`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Option_(Wirtschaft)]`_`f-1-Instrumenten; der Anlagestil ist im Regelfall das `F33f`_`[Passive Management`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Passives_Management]`_`f.

Ungedeckte ETNs werden in der Regel direkt aus der Bankbilanz des `F33f`_`[Emittenten`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Emittent_(Finanzmarkt)]`_`f begeben. Der Emittent selbst garantiert die Wertentwicklung, d. h. die Kosten für `F33f`_`[Swap`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Swap_(Wirtschaft)]`_`f-Vereinbarungen und die Kreditbesicherung entfallen. Dadurch entfällt auch der `F33f`_`[Nachbildungsfehler`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Nachbildungsfehler]`_`f, die Wertentwicklung weicht also lediglich um die Höhe der ausgewiesenen `F33f`_`[Verwaltungsgebühr`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Verwaltungsgebühr]`_`f vom Basiswert ab. Allerdings geht der Investor ein unbesichertes `F33f`_`[Kreditrisiko`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Kreditrisiko]`_`f gegenüber dem Emittenten ein, wobei für institutionelle Ordergrößen meistens ein tägliches Rückgaberecht zum Nettoinventarwert besteht und so praktisch nur ein „Übernachtkreditrisiko“ besteht.

Bei ETN handelt es sich im Gegensatz zu `F33f`_`[ETFs`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Börsengehandelter_Fonds]`_`f nicht um `F33f`_`[Sondervermögen`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Sondervermögen_(Investmentgesellschaft)]`_`f. Gedeckte ETNs können, ähnlich wie `F33f`_`[ETCs`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Exchange-traded_Commodity]`_`f, durch die Hinterlegung des Basiswerts oder anderer Sicherheiten (beispielsweise `F33f`_`[Staatsanleihen`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Staatsanleihe]`_`f) besichert sein. Auch die Höhe der Sicherung bestimmt der Emittent selbst.

>>Contents

• `F0af`_`[Geschichte`#geschichte]`_`f

• `F0af`_`[Unterschiede zu Zertifikaten`#unterschiede-zu-zertifikaten]`_`f

• `F0af`_`[Weblinks`#weblinks]`_`f

• `F0af`_`[Einzelnachweise`#einzelnachweise]`_`f

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>>Geschichte

Begünstigt durch die US-amerikanische Steuergesetzgebung wurden die ersten ETNs im Jahr 2006 in den Vereinigten Staaten emittiert. In Europa wurden ETNs erstmals im Dezember 2009 von `F33f`_`[Barclays Capital`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Barclays_Capital]`_`f auf der Handelsplattform `F33f`_`[Xetra`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Xetra]`_`f der `F33f`_`[Deutsche Börse AG`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Deutsche_Börse]`_`f angeboten. Zu den wichtigsten Anbietern von ETNs und ETCs in Europa zählen iPath (Barclays Capital), ETF Securities, Source und `*db Exchange Traded Commodities`*. Im Juni 2020 startete die Deutsche Börse als weltweit erste Börse den Handel mit `F33f`_`[Krypto`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Kryptowährung]`_`f-ETNs.`:cite-ref-1[`F5bf`_`[1`#cite-note-1]`_`f]

>>Unterschiede zu Zertifikaten

Auch wenn es sich bei ETNs rechtlich um Schuldverschreibungen handelt, gibt es einige Unterschiede zu `F33f`_`[Zertifikaten`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Zertifikat_(Finanzprodukt)]`_`f. Zum einen bilden ETNs immer exakt die Wertentwicklung des zugrunde liegenden Index ab. Zudem stützen unabhängige `F33f`_`[Market-Maker`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Market-Maker]`_`f die Liquidität der ETNs, während bei Zertifikaten lediglich der Emittent den Handel gewährleistet. Im Unterschied zu Zertifikaten ist der Emittent von ETNs daher auch nicht am `F33f`_`[Spread`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Spread_(Wirtschaft)]`_`f, dem Handelsaufschlag, beteiligt. Bei ETNs profitieren Anleger von sehr engen Spreads, da mehrere unabhängige Market-Maker miteinander konkurrieren und so Wettbewerbspreise stellen. Ferner wird für ETNs fortlaufend ein indikativer Nettoinventarwert berechnet, anhand dessen Investoren die am Markt gestellten Kurse bewerten können. Letztlich sind bei ETNs `F33f`_`[Leerverkäufe`:/page/entry.mu`zim=wikipedia_de_all_nopic_2026-01.zim|entry_path=Leerverkauf]`_`f möglich. Investoren können mit ihnen daher Short-Positionen einnehmen, während dies bei Zertifikaten nicht möglich ist.

>>Weblinks

• Gordon Rose: `*Was genau sind Exchange Traded Notes (ETNs)?`* Morningstar, 13. März 2021, abgerufen am 25. September 2013.

• Erklärung der Börse Frankfurt zu ETN

>>Einzelnachweise

`:cite-note-1`!1.`! `F0af`_`[↑`#cite-ref-1]`_`f https://www.xetra.com/xetra-de/instrumente/etfs-etps/fokus-crypto-etns

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